前言：
歐元區於2013年第二季再度陷入成長遲滯的困擾，第二季歐盟各成員國經濟表現皆墨，並且歐元區十月份通膨率出現連續四個月的下跌至0.7%。然而，在長達四個多月的景氣低迷之後，德國、法國國內已經相繼出現經濟擴張的跡象。
根據國際貨幣基金組織IMF(International Monetary Fund)2013的研究數據，歐元區(Euro zone)的國內生產總額估計為12.7兆美元，德國是歐元區最大單一經濟體，國內生產總額為3.6兆美元，法國其次是2.7兆美元，光是德國與法國兩國總計達6.3兆美元，足足占了歐元區將近五成的生產總額。因此，投資人在研究歐元區時，要仔細拆解德國與法國的經濟表現，就可以更深入掌握歐元區的概況。
這裡，我們分成四個構面觀察德國與法國近期經濟表現：
一、梅克爾再度連任
2013年9月22日，德國總理梅克爾(Angela Merkel)所領導的基督教民主聯盟(CDU)與基督教社會聯盟(CSU)兩個保守黨獲得42%的得票率，因而三度勝選連任德國總理，儘管這只是德國本國的事情，但對於歐元區是相當重要的政治事件。因為歐元區不論是政治或經濟政策上，相當大的程度都取決德國的領導態度。而梅克爾再度執政，對於舊政策具有延續性，降低了歐元區的不確定因素，有助於穩定近期葡萄牙乃至於其他成員國的債務重整。
二、消費者信心表現亮眼
儘管歐元區經濟衰退蔓延，德國經濟仍舊是歐元區內表現最穩健的地區。德國區失業率處於20年的低點，僅6.8%遠低於歐元區12.1%的平均失業率。德國十月分消費者信心指數(GfK Consumer Climate indicator)為7是六年以來的次高點(圖一)，九月份7.1為最高。而法國的消費者信心指數(INSEE France Consumer Confidence)九月、十月上漲至85(圖二)，為連續三個月反彈增強。顯示德國與法國消費者，現階段變得更願意消費花錢。
圖一、德國消費者信心指數
資料來源：GfK
圖二、法國消費者信心指數
資料來源：INSEE
三、商業信心逐漸好轉
由於德國與法國也是歐元區內重要的生產與消費國家，當消費者樂於消費的時候，我們可以再觀察商業面的狀況。就商業景氣指標來看，德國經濟景氣指標(ZEW Economic Sentiment Index)十月份強上升至今年最高52.8(圖三)，而法國商業信心指數(INSEE French Business Confidence)也是上升到15個月最高的95(圖四)，出現強勁上升，商業信心是企業對於未來的樂觀程度，其廣泛包含製造業、批發零售、建築與服務業的。在如此的樂觀商業氛圍之下，可以預見歐元區第四季應該能有不俗的表現。
圖三、德國經濟景氣指標
資料來源：ZEW
圖四、法國商業信心指數
資料來源：INSEE
四、製造業新訂單捎來復甦佳音
採購經理人指數PMI是衡量生產面的數據，是觀察產業實際活動的重要指標，包含了生產、新訂單、售價、存貨、雇傭、交貨等構面。德國與法國PMI綜合指數持續擴張來到近期高點分別為53.2與50.5(圖五、圖六)，其中德國製造業PMI中新訂單溫和上升，法國製造業新訂單則是27個月以來首次正成長。由於兩國製造業PMI新訂單指數皆出現成長，可視為製造業復甦的初期徵兆。
圖五、德國綜合PMI(左，深藍色)
資料來源：Markit
圖六、法國綜合PMI(左，深藍色)
資料來源：Markit
結論
根據最新歐元區PMI十月份為51.9較九月52.2稍微減緩，根據經驗只要歐元區PMI持續呈現擴張趨勢，歐元區就可以保持溫和的經濟成長。
圖七、歐元區綜合PMI(左，深藍色)
儘管歐元區整體尚未出現強勁的復甦，但是從德國與法國近期由消費信心與商業信心走強，製造業活動出現擴張復甦，可以嗅出春江水暖的味道，又加上政局穩定。相對於美國陷入政黨惡鬥，政府單位停擺，債務違約議題等等不確定風險，盤整四個多月的歐元與歐洲股票市場，會是相對表現較佳的金融市場。
