隨著全球粉粉的引領期盼，美國時間9/21下午兩點，也就是台灣時間9/22凌晨兩點，又要有發表會了～疑？蘋果的愛瘋7不是已經發表了嗎？原來，是美國聯準會的「心機」發表會啊。
說真的，如果你不是坐在交易台前的交易員、操盤人或是有部位的研究員，聯準會利率決策這件事情還真的不需要你及時關注。通常在利率決策會議之前，全世界只少有兩三百個大的、小的、好的、爛的、高的、矮的研究機構，研究單位會發表各式各樣的利率預測。就算你沒有看遍好幾百份有如廢物的垃圾報告，在彭博與路透系統，也會發表主要大型投資銀行的利率預測多數共識，其實那些共識通常已經八九不離十了。
如果你更想要知道有關利率預測市場面的情報，只要上網去CME FEDWATCH Tool芝加哥聯邦基金期貨利率估算工具，也可以大略知道市場對於利率預期的看法。例如最近期大型投資機構對於利率的看法還是0.25%~0.5%的「維持現狀」，還有看下圖FEDwatch目前估計升息的機率僅15%。
圖、CME FEDWatch Tool
儘管多數共識顯示聯準會不會升息，聯準會官員近期則是主席、副主席等人紛紛再度在市場上預告可能升息的訊息，市場依舊當聯準會是放羊的小孩在喊：「狼來了！狼來了！」
對於我們這些觀察央行的投資人來說，感謝美國資訊的透明開放，通常我會自己跑一次美國總體概況，其實自己就能略知一二了，倒也不需要等別人的資訊來判斷總體經濟的強弱。
你可以跟著我快速閱覽一次美國總體數據。首先，我們先看美國GDP成長率從2015Q4為0.9%、0.8%、1.1%成長速度不快。
圖、美國經濟成長率
然後看看GDP成分裡面，私人企業投資的部分是逐季減少
圖、民間投資對GDP佔比
然後看看民間消費年增率的變化，看起來還算強勢，原來經濟支撐的力道在民間。
再來是商業整體觀察，美國的領先指標，整體來說並沒有出現大幅惡化的跡象。
圖、美國領先指標
然後我們再查查看美國工業生產指數年增率，除了民間投資下降以外，應該主因是來自於製造業的收縮。
圖、美國工業生產指數年增率
既然製造業表現不佳，我就會去查查美國的存銷比看看消費市場拉貨的狀況，存銷比越高表示消化庫存的壓力越大，結果比值是在1.39，相對較不利的水位。
圖、美國存銷比
然後我找了一些製造業部門的產業數據，其中看到了美國汽車零售銷售表現疲弱，車市的走弱，是現在投資美國值得注意的狀況。
圖、美國汽車零售數量
看了與製造相關的經濟數字，我們需要再來看看金融面與房地產市場的一些跡象。我先選用企業稅後利潤，大致上企業獲利來到一個頂峰，卻沒有再創新高，反而是股票市場已經往預期更好的方向一直漲上去。股市到底可以脫離獲利多遠，基本上是要看市場願意多麼瘋狂。
圖、美國企業稅後利潤與S&P股價關係
然後是美國全國房地產指數，房地產價格已經接近2008年的高點了。股票市場與房地產市場的攀升，的確是讓人感到有點金融資產泡沫的現象。
圖、美國房地產價格指數
儘管價格已經全面回升，但是看看新屋開工，目前還回到2008年高點的一半而已。
圖、美國新屋開工
再來看看美國核心CPI的狀況，目前核心CPI為2.3%，經濟成長低迷卻出現通膨升溫的「好」兆頭。對於聯準會來說，實在是很沒面子的事情。
圖、聯準會利率與核心CPI關係圖。
跑了十幾張圖，結論就是美國經濟穩中透虛，虛中帶強，強中有弱，弱中有盛......就是一個還在低度成長，但是股票與房地產已經噴到高點的病況。
如果你是聯準會，如果你很在乎核心CPI帶來的通膨壓力，然後也不希望被人指責是金融泡沫的推手，你覺得聯準會會怎麼做？答案是他們需要升息。可是聯準會又不希望實體經濟受到升息的壓抑，結果一棒把經濟打到十八層地獄，你又認為聯準會會怎麼做？應該會維持現狀。
在2008年之後，聯準會大膽地採用「行動的勇氣」，全世界央行紛紛祭出各種非常態的寬鬆政策，好不容易輪到聯準會步入升息的氛圍，之前才難能可貴的升息一次，然後經濟就掉下去的話，實在是很丟臉。但是聯準會又放話放到讓許多人信以為真，連貨幣市場的公債利率都上升了，如果又當放羊的孩子，似乎又有點失了央行的威信(央行有威信嗎？)。
所以，我這邊提出另一個分析與觀察。央行可能採行單邊升息的策略，當聯準會利率降到0的時候，聯準會已經採行區間利率來取代單一利率的指引。也就是說，央行可以採行利率上限或是利率下限的單邊變動。
如果，央行覺得政治壓力很大，畢竟選舉投票前升息，會讓民眾有政治聯想，而且經濟狀況也並沒有很明顯的成長，通貨膨脹也被美元上漲給抵消，聯準會自然不需要升息，就會維持0.25%~0.5%的利率區間。
又如果央行對於經濟狀況前景信心滿滿，同時通脹壓力也大，央行就會直接宣布升息，例如兩邊都升息半碼，變成0.375%~0.625%。但是，央行若覺得對於未來前景比較不明確，就可以採用上限升息的方式，來宣告利率區間為0.25%~0.625%或是0.375%~0.5%這樣的單邊升息策略，不但可以保持市場利率自由波動，同時也對市場告示央行升息的決心，影響市場對於利率的預期，再下一次繼續升息下限或是繼續升息上限，這樣一下上限升，一下換下限升，算起來倒底有升還是沒有升呢？我想，單邊調整這件事情如果成真，可以把市場人士玩到掛呢！
如果你問我，就傳統的觀點我也是覺得九月維持現狀比較合理，但如果聯準會真的認為非升不可，我會賭是0.25%~0.625%。
