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2013-09-27

漫談三大法人

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未命名

    股票市場當中參與的"腳"色很多,其中最為人知,也是每天你都可以在報紙上或電視上聽到的就是「三大法人」。這三大法人可以簡單歸類為三類:外資、投信與自營商,他們分別擁金自重,對於股票市場也有不同的影響力。

    就一般的認知來說,外資資金最多,投資也較為中、長線,對於市場有很大的影響力。而投信係指募集大眾資金的共同基金,每支基金規模一、兩億到十幾億都有。資金部位較小的就是自營商,不過自營商自由度高,經常短線來回操作,喜歡炒作題材面與主流股。

    這就讓人產生一些遐想,既然這些法人箇中高手又專業又對市場有影響力,跟著他們準沒錯,因此就有一些投資人專心研究法人動向,想要從他們的各種動向中找出關鍵密碼,以期可以搭上順風轎,獲得投資報酬。

    像我這種會推薦初學者買0050的人,就不是很認同追蹤法人動向。因為法人之間經常看法不同,也會互相多空交戰土洋對作,至於能否論斷誰勝誰敗,經常只能到最後來事後諸葛。

    我對三大法人也有一些簡單的了解。

    基本上法人是錢很多的人,在裡面操作與做決策的不管是被叫做經理人或是交易員的,都是跟你我一樣是每天要吃喝拉撒的血氣之人。跟我們一般投資人不一樣的地方在於,他們的部位還蠻大的,而且經常大到自己搞不是很清楚(要不然怎麼會錯帳?),還有另一個不同點就是,他們的工作主要就是研究經濟在市場當中操作,而你則是在經濟體系當中工作,用閒餘的時間來做投資。所以他們可以專注在市場之上,因為先不論績效,他們的底薪是公司請他們花腦筋與敲單的,而你的公司是花錢請你做你職位專業相關的事情。

    例如自營商,他們掌握證券公司(老闆)的資金,他們清一色都是市場老江湖,人面廣見識多,在股票市場裡面進進出出,說好聽他們是追求絕對報酬,說難聽他們就是在比運氣,反正多頭來的時候,大家比的就是誰賺比較多。有時候,自營商還會幫忙衝自己證券公司的下單量而短線交易。因為資金部位較小,所以自營商介入較深的標的多半都是中小型股票,你想跟他們的單,絕對要手腳快,而且別以為他們會長線投資,他們的最終目標在於「出貨」,所以他們會使出各種「養套殺」的手法來獲取自己最大的利益。只是自營商再厲害,遇上與投信外資對作的話也只好認命。簡單說來,想跟自營商最好自己可以技高一籌。

    再來就是投信,投信裡的操盤人就是所謂的經理人,絕對不要相信他們有多麼大的能耐,首先能做到那個位置就是要先經過層層人事鬥爭才可以上那個辦公桌,再來就是實在是經過太多年的轟炸,投信經理人大多對於市場已經心猿意馬,尤其共同基金裡面的資金是來自於四面八方,他們真正的收入在於利用人頭戶賺錢。

    比較低俗的做法就是人頭戶低檔買進,用公司的錢把股價拉得高高的,然後人頭戶出貨倒給基金接,所以股票高點經常都是投信買出來的。但無可厚非的事,經常在高點的時候大眾的資金也群起雲湧的透過共同基金流入股票市場。因為人頭戶太好賺了,所以經理人早就無心思在真正的研究之上,也由於股票檔數實在太多,所以,他們依照公司規章,不管是買進賣出還是套牢都要寫報告,整天深陷於撰寫研究報告當中。

    反正投信就是個股票大買家,他們隨時都要持有股票,所以有時候賣出只是為了換股,買進只是為了消化散戶湧進的資金,並不見得是真正有什麼高深的遠見。簡單來說,投信有事沒事就是買買買,通常只有停損的時候才會賣出。共同基金的問題實在是太多了,你去網路上查察盈正案,就可以知道問題有多嚴重,所以如果你想要跟無腦人的單,那選擇追蹤投信的籌碼準沒錯。

    最後,就只剩下外資了。基本上外資就是海外的投資人要來台灣投資的時候,是透過外資券商例如美林、花旗、巴克萊、摩根士丹利、摩根大通證券、里昂證券等等那些阿豆阿名稱的證券公司下的單。簡單來說,就是外國人透過國外的證券公司在台灣分公司下單。所以外資的動向就很單純了嗎?

    其實不然,國外與台灣股票市場交易有時差,所以國外都是委託下單,台灣這邊的外資證券公司有交易員專門在顧單。例如,美國哈佛大學退休金基金會,買入了10億美元摩根大通銷售的的亞洲基金,其中99%流入了亞洲其他國家,最後1%會流入台灣。這時候就很複雜了,摩根大通的美國經理人會下單給台灣的摩根大通交易員,敲定那3億台幣要如何分配到台灣的股票市場,台灣的交易員就會介紹他們的"組合套餐",A套餐買進0050,B套餐買進中國成長概念股,C套餐建議大中華金融發展概念...等等等。你以為決定套餐完畢就算了嗎?敲定了組合之後,還要敲價位,告訴交易員說他們每一支股票要如何買,例如每天買開盤價,或是買收盤價,或是買當日均價等等....。

    總之,台灣這邊的交易員就是外國人的營業員,只是英文與心算比較厲害,還有辦公室比較高級一點而已。(薪水也比本土營業員高出很多。)

    當一切都在晚上的concall決定之後呢,隔天交易員就要開始玩客人的委託單了。怎麼說呢?假設客人委託要在開盤102元買進5000張台積電,這時候交易員慌忙就要在凌晨三點寫台積電的利空報告,或是一大早發布看壞台積電的消息,台積電一開盤在101.5的話,中間價差就給交易員的公司給賺走了。

     再舉個例子,假設客戶決定要殺出台積電,要一日內賣掉8000張台積電,用當日均價為成交價,這時候就比較麻煩了,外資的交易員營業員就除了要發布利多以外,還要整天盤中看單,逐步消化掉賣單,有時候公司有授權一定金額的額外部位可以交易,例如4000萬,這時候就可以單筆500張500張的買進,或是鋪單讓人誤以為買氣很強,拉高後最後再倒出自己的部位與客戶的單。這也是為什麼外資都言行不一致,因為他們要賺交易傭金,還要利用客戶的單自己賺點價差。

    重點是外資也經常互相看法不一致,有時候真正大規模的國外資金也會透過兩三個外資下單,所以外資交易員有時候會往來一下檯面下訊息,只是人心險惡,不同證券公司的外資交易員也互相猜忌對方透漏的消息到底是虛是實。

    所以啦,不要整天想跟單坐轎偷吃步的偏門了,回到投資的根本,做好扎實的基本面研究是自己選股與投資股票市場的不二法門,如果沒有辦法自己研究,投資0050其實也不賴壓~


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