自從日相安倍晉三上台以來美元兌日圓由八六‧六貶值到九三元。台灣金融市場則天天盛傳「貨幣戰爭」已經開打。當然對於公眾來說這是非常興奮刺激的，因為我們可以像看好萊塢的電影一樣，見到一場熱鬧的戰爭，而戰爭的方式是各國群起雲湧的使得本國貨幣貶值。
貨幣戰爭的概念其實真的很有創意，因為它是一種把標準的運動比賽，加油添醋地畫成具有必殺技招式的日式運動漫畫。刺激好看，取材自現實社會，但架構卻不是事實。原因很簡單，在經濟的世界中，許多單一參數的操作，它同時對經濟有好處也會有壞處。
操作工具的選擇
假設日本央行決定干預日圓，他們也確實做了。這時候他們為了使得日圓貶值，必須倒貨賣出日圓，但外匯市場的賣出跟股票賣出很不一樣。這時候日本銀行必須要在外匯市場中買進某種相對於日圓的任何一種貨幣。假設日本銀行打算買加拿大加幣或是瑞士瑞郎好了，這時候加幣與瑞郎的流動性是否有比日圓更好？可以承接或成為日本這個經濟體的儲備貨幣？很可能不行，那就更不用說冰島克朗或是台灣新台幣了，日本央行若大量購入新台幣，這時候新台幣必然大幅度升值好幾倍，對於日本央行來說也沒有持有新台幣的必要性，所以更小型的經濟體的貨幣不可能會是日本央行的買入貨幣。
那假設日本央行的干預行動打算買進歐元或是美元，歐洲債務問題纏身，經濟基本面是否比美國更好？還是要選擇購買IMF的特別提款權？特別提款權也等於一籃子貨幣。就算我們完全忽略單一貨幣的選擇好了，當一個國家央行進行外匯干預時會增加其外匯儲備，就算採用一籃子貨幣，也必須以美元為主體，歐元為附庸。但是外匯市場的貨幣是互相流通的，當你在買入歐元的時候，市場也會將一部分歐元轉回美元又拉高美元的價格，對日本央行來說，一籃子貨幣的策略，幾乎很接近沒有進行貨幣選擇，直接使用美元來干預外匯效果差不多一樣。
數學上的難題
這時候就遇到一個數學問題了，當日本這個國家挑起了貨幣戰爭，希望降低本國貨幣以獲得出口的競爭力以刺激經濟成長，同時使得其他國家一起效法，在市場中賣出自己的本國貨幣時，所有國家一同加入戰爭使本國貨幣貶值，最後就是回到原本的比較點。這是很簡單的數學原理，外匯市場不可能出現美元、歐元、英鎊、瑞郎、日元、人民幣，在同一個時間點互相對所有貨幣貶值的情況。
所以，如果真的出現貨幣戰爭時，到最後一定會有一個國家的貨幣必須升值。你認為會是哪一個國家的貨幣？答案呼之欲出，目前是全球貨幣美元，或是歐元。但成為全球儲備貨幣的國家是有相當的好處的，他們可以享受極度優惠的印鈔成本與舉債成本，一如現在的美國。
誰在匯率操控？
連我都可以做出這種預期，那更何況是美國人呢？所以在外匯市場採行自由浮動的美國，經常要在國際社會上列出「匯率操縱國」的黑名單來給其他國家扣帽子來獲取貿易或是政治利益。但真正聰明的人才知道，美國人才是道地的貨幣操控國，依照經濟學的原理，當聯準會主席柏南克大量祭出史無前例的寬鬆政策時，聯準會正在削弱美元的價值以刺激經濟成長。
你看，美國操縱貨幣價值，這跟日本或中國做的事情有什麼不一樣？細節上不大一樣，美國以總體經濟為由，進行內部貶值；日本以貿易赤字與刺激出口為由，進行外部貶值；中國以不能說的理由，直接聯繫美元，鎖定匯價。
現實與幻想
當日本央行干預外匯的時候，也會影響日本本國的匯率市場，一旦出現貶值的扭轉，這時候會引發一系列自我實現的貶值行動。這是央行最好的武器，改變日圓升值的預期，這時候國內的熱錢也會流出，讓央行的干預行動變成如虎添翼。
經濟是一種共生系統，你的出口是我的進口，你的支出是我的所得，你的升值就是我的貶值。貨幣貶值並不一定是匯率操縱，貨幣戰爭的概念還是那麼的不明確而無法付諸現實。日本或中國，以匯率操縱的方式買進美元，而美國同時又降低美元價值，誰會討到便宜？戰爭要如何打下去？貨幣戰爭的確實形式到底是什麼樣貌？戰爭的目標與理念是什麼？都成為鄉野坊間與電視上的傳奇故事而已。
