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2014-01-01

美國復甦加速,道瓊挑戰兩萬點?

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    喊個兩萬點是為了吸引你(妳)來點閱這篇文章而已。道瓊還會不會漲,可以漲到幾點,漲到什麼時候?我才不知道呢!而且市場上絕對沒有人說得準,如果說中了也不過只是運氣好而已。不過這邊還是要敲鑼打鼓提出幾點觀察來與你分享。

    美國國內經濟數據越來越好,FED聯準會也正式釋出購債規模縮減的訊息,道瓊於去年2013年年底創了117年的歷史高點,但道瓊指數到底多少才是高點?投資美股要持續觀察那些經濟數據表現呢?我們可以分幾個觀察面來看:

一、美國新屋開工來到六年高點

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    2006年開始,美國房地產市場成長力道逐漸衰退,2006年底的兩房危機終究引發了2008年的美國金融風暴。美國房地產市場是當時美國金融風暴的暴風眼,如今已經脫離谷底。對於總體經濟來說,原本資產負債表型的經濟衰退已經正式宣告結束。

二、消費支出PCE年增率加速成長

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    於2010年底結束加速成長的美國消費支出開始回升。不論2011年開始是否是因為歐債危機,還是茉莉花革命又或是311日本海嘯導致消費支出遲滯,展望2014年美國內需消費的成長加速,對於景氣擴張有正面的影響,也是一個健康的經濟成長的良性表現之一。

三、企業稅後利潤史上新高

FRED Graph

    股價上漲來自於市場對於未來的預期以及企業價值的評估,美國全體稅後利潤佔GDP比重也創下2007年的歷史高點,企業利潤創新高,支撐著道瓊指數的歷史高價。美國股市的價格上漲並不能說是單純只是泡沫,而是有基本面的支持。以上三個經濟數據只要能夠交替持續增強,美股持續上漲的大方向就不易反轉。

四、道瓊指數與金價比率仍有上漲空間

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    而另一個觀察指標則是道瓊指數與黃金價格的比率,如果黃金價格被視為是貨幣購買力的衡量指標之一,加權指數與黃金價格的比率就可以是某個相對價格昂貴或是低廉的參考值。

    而道瓊前一次多頭起漲是從2005年開始而高點落在2007年底,兩年之間道瓊與黃金價格平均比率為18.91,若黃金價格能在每盎司1200美元止穩,道瓊要漲到22692點才達到前次的高點,如果黃金跌落到每盎司1000美元,道瓊指數在18910點才是高點。不論保守估計,或是樂觀推測,現在16000點的美股仍不算高。不過我認為指數的推測對於個股投資意義並不大,頂多就是相對於美國股票型共同基金有些參考價值。

    由於「復甦與通貨膨漲」已成為2014年後的投資主題,金融、食品、原物料與消費等族群就是首要考慮的投資方向。那些你聽過的,從2010年開始在市場上到處流傳的通貨緊縮理論的大膽臆測,就可以全部拋在腦後。而且,想想2014年之前,所有高喊全球通貨膨脹與貨幣印鈔機的財經評論也可以無視,美國聯準會FED並不是毫無紀律的中央銀行,貨幣寬鬆也不是貨幣濫權的象徵。至少跟比特幣比起來穩固得多了。

    只要美國房地產繼續復甦,消費支出溫和增加,企業稅後利潤持續成長,美股依舊有上漲的空間。基本面是看多,但不代表現在適合進場,2014年初美國又恰逢債務上限談判,短線上恐再度導致股票市場震盪,才是空手投資人再度介入美國股票型基金的好機會。


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