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2013-09-19

多一點會更"沒"好? 0056 VS 0050之我見

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未命名

    前幾天分享了我的魯蛇目標之後,受到網友們熱烈靜悄悄地迴響。有些人問我如果要靠ETF配股,那選擇0056高股息會不會更好?

    「挖,0056高股息耶!」聽起來多麼的專業而且又響叮噹呢?絕對是散戶投資人,年少打工族,青年學生族,壯年儲蓄族,老年退休族的人生理財最佳伴侶。我之前居然分享0050,我一定是書唸不夠,又沒有好好充實,才會不知道有0056那麼好康的東西。

    當然啦,投資這種東西一直是內行看門道,外行看熱鬧的事情。所以,我們應該回到初衷想想,為什麼選擇ETF呢?根本原因又是什麼呢?理由有二:

    第一、追蹤指數,更書呆子的說法就是要阿法等於零,貝塔等於一的被動投資策略。被動投資就是要近乎一比一的複製加權指數績效,因為根據研究,指數型投資:追蹤單一市場的benchmark長期報酬可以打敗九成以上的主動型選股基金。

    第二、成本要低,基金的成本有哪些?手續費、經理費、保管費,此外還有內扣的買賣交易費。

    只要不符合以上兩個條件的,我都不會考慮。那0056難道不是ETF嗎?是的,他是眾多ETF當中的一種,但是它不是被動投資。我們來看一段只要沒有人解釋你就看不懂的有字天書:

指數編製 以臺灣50指數及臺灣中型100指數共150支成分股作為採樣母體,選取未來一年預測現金股利殖利率最高的30支股票作為成分股,並採現金股利殖利率加權。
成分股審核與調整 定期調整:半年度審核,以2月及8月最後一個交易日收盤資料為審查依據,在3月及9月第三個星期五後的下一個交易日生效。非定期調整:成分股將依照公司重大訊息或當臺灣50指數及臺灣中型100指數成分股變動進行調整。

資料來源:元大寶來

    它的意思是說:它會從0050跟中100裡面,經理人會選出"預期"未來一年現金股利殖利率最高的30支股票來做為成分股。你聽起來覺得它好智慧,但我可是嚇得直冒冷汗。因為只要是另外再選出來的東西,就是所謂的「主動型」投資啊!經過實驗證明,不是九成都會輸指數嗎?

    首先是經理費用比較高,0056的經理費費用為0.4%,而0050是0.32%。而且既然它是主動型基金,它的周轉率必然會比0050還要高,也就是說它的內扣交易費用會比較高,既然扣在淨值裡,所以就會吃掉一部份淨值的績效。

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表、0050與0056年累積周轉率比較

    而且你要知道它所謂的高股息策略,就是所謂的現金殖利率概念股或是現金為王的防禦型股票,每年都要炒作一、兩回,這些類股的特性就是「抗漲抗跌」,大家在跌的時候它跌得不夠兇,等到市場轉為多頭以後就也不大會漲,我用膝蓋想這樣的淨值的報酬率長期來說一定會輸0050的。

    所以那些要你買0056的人,很像是用某種行銷話術告訴你:「要買0050,當然可以,但是我們有有更好的東西你要不要聽看看?」其實,台灣投信玩基金花招已經玩爛了,就是想一個更好聽的策略,目的是為了收取更高的費用。

    被動投資就是要低成本、低周轉才能犯最少的選股錯誤。如果你在複製指數的投資策略裡面,又做了一次選股,真的會比較聰明嗎?如果經理人那麼會選那麼會預測明年殖利率最高的公司,那就只選三檔不行嗎?十檔不行嗎?為什麼要三十檔?

    就策略來說,從0050與中100裡面挑股,挑出來年現金殖利率最高的股票是比較聰明的嗎?首先就是預測本來就會失準,也就是說你可能從150檔內挑出不如預期的,也會漏掉超乎預期的,這樣一來一往就打平了績效。再來就是淨值變動的問題,真正的現金殖利率是由你實際買進價格作為基準,0056的策略是去買預期現金殖利率高的股票,我認為其最終總是會在較高的價格買進股票,同時還是降低了淨值的績效。我還沒說經理人有沒有偷雞摸狗,是不是趁機養幾隻小鬼,或是多做一點交易抽回扣呢!

    有些內行的人不斷地用統計分析表格說0056每年的現金殖利率較高,而0050比較低。這是有語病的,因為對個人來說,你的現金殖利率,除了看配息率,在於你實際購買標的的成本。例如今年0050預計配發一點五元現金,但你買在57元你今年的殖利率是2.6%,但如果你今年買在53元,你的殖利率就是2.8%。

    此外,0056光成立五年以來就有兩年沒有配息,它們理由說得很好聽,說是跌到25元以下的時候不配息,避免再被課一次所得稅。問題是這樣制度有很大的缺點。如果是年老退休族,最後唯一的現金流是0056那就很不利啦,空頭年的時候不配息,就要被逼得賣股票,剛好又在低點殺股票,每十年只要遇上三、四次,後來又沒有選到正確的時間點將剩餘配息回補,部位就會越來越小,之後配息領的錢會越來越少。

    那再來看投信公會統計的0056與0050績效表現,0056在資本利得的部分,並沒有比較厲害。也就是說,0056配息率較高,但資本利得表現會落後0050。這就是我說的「抗漲抗跌」的特性,加上0056又有空頭不配息的缺點,而且成交量小流動性比較差,我實在是不喜歡0056,也懶得傷腦筋在0056上。

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    說真的,0050具有永續性、成本低、周轉率低,可以追求長期資本利得的報酬,又有穩定的配息,除了0050我還真不知道有什麼台股基金是可以推薦的,如果大家都跟我一樣只買0050,投信賺個屁啊?

    對於一般人來說,投資還是簡單就好,不需要再追求最高明的策略,只要追求表現相當於大盤,指數有賺,還有利息,這樣就非常實在又安穩了。如果真的有心,還不如去學好財報與研究,自己認真挑股,加上適當的學習,報酬絕對比買ETF要好得多。

    內行人都嘛推薦0056,像我是個外行人,這篇文章是用膝蓋寫的,所以我才會推薦0050作為退休儲蓄工具。


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